中共中央政治局6月27日開會，研究進一步全面深化改革、推進中國式現代化問題。會議強調，堅持系統觀念，處理好經濟和社會、政府和市場、效率和公平、活力和秩序、發展和安全等重大關係。在股市中處理好這五大關係，對於市場生態優化、優勝劣汰、投資者保護等具有重要指導意義。
第一，處理好經濟和社會的關係。經濟健康穩定發展，社會事業發展、民生保障、社會治理才能夠有更紮實的基礎、更牢靠的保障。股市作為投融資和資產定價的重要平台，其投融資活躍度、市場效率、監管有效性直接關係到普通投資者的利益，關係到千行百業的健康發展。如果股市效率高、運行穩定、吸引力強，就能夠更好支持經濟發展和科技創新。
第二，處理好政府和市場的關係。深化股票發行註冊制改革的一大目的就是，在股市中解決好政府與市場的關係問題，即讓市場來決定新股發行上市的定價、規模和節奏；其他環節則都要在法律框架內運行。政府和行政監管部門對股市發展發揮宏觀調控、行政監管職責，公檢法依法打擊相關違法犯罪，貫通行政監管、刑罰、民事追責全鏈條監管執法。所有參與股票市場的主體都依法辦事，依法競爭，依法維權，凡是違反法律法規行為都受到懲處，市場活力就可以迸發出來，市場效率就可以得到提升。
第三，處理好效率和公平的關係。股市中的融資效率、併購效率、交易效率都是重要指標，同時，在資產定價、信息披露、渠道工具運用等方面，也都存在是否公平的問題。IPO供給到底多還是少？量化交易頻率和規模到底合適還是不合適？轉融通到底該執行怎樣的費率標準？其中都涉及效率和公平的問題。一方面，要保證市場有足夠的流動性，支持定價隨行就市；另一方面，要關注高換手率背後的投機因素，特別是防止各種基於造假的「空轉」行為。股市效率應當基於服務實體經濟，而不是基於資金炒作。為此，要加強信息披露的針對性、及時性、有效性，讓所有市場參與者在信息對稱的前提下開展交易。要按照系統思維查找市場制度的漏洞、短板，解決不協調問題，提高市場整體制度的公平度。
第四，處理好活力和秩序的關係。沒有一個穩定的、可預期的市場秩序，市場主體的活力就會受到抑制，市場配置資源的機制就難以充分發揮；如果市場監管跟不上形勢的變化，市場亂象就會湧現出來，給市場功能、機制帶來衝擊，甚至造成重大風險。保護市場主體依法競爭，同時依法打擊違法犯罪行為，是實現活力與秩序相互統一的準則。維護良好的市場秩序，不僅是監管部門的事，也是上市公司、中介機構、各類投資者的事，也是地方政府的事。各方都依法辦事，市場秩序才能穩定有序，市場活力才能得到保護和激發。
第五，處理好發展和安全的關係。安全的反面是風險，及時發現風險、有效化解風險是發展質量的體現。股市是管理風險的場所，市場參與者根據及時充分披露的信息進行交易，得出符合各方認同的價格，就相當於在持續的交易過程中分散和化解了風險。目前國內股市出現的IPO高價發行、量化交易規模過大、大股東變相套現等情形，信息不對稱是根源，也是違背分散風險、化解風險的股市運作邏輯的。可見，安全的前提和基礎是制度安排，不能把IPO融資規模大、市場交易量大當作發展的標準，而是應當把市場整體市值增長、優質公司數量增加當作發展的標準。與此相關，應當認真梳理髮行上市、併購重組、持續監管、信息披露、退市出清、賠償補償等制度措施，堅持市場化、法治化原則，使市場在連續交易中分散、化解風險，提升優化配置資源的能力和效率。
股市應當深刻把握這五大關係，通過深化改革，使市場制度更加夯實，市場生態更加優化，市場信息更加透明，市場秩序和市場運作更加安全。這樣，所有市場參與者才可能在更加澄澈的信息環境、市場環境當中進行公平交易。（作者是資深財經評論員）